Série « Le data center vu par l'investisseur » · Actif échoué · Article 9 · PUE et valeur · Retrofit
Un data center consomme beaucoup d'électricité, et un data center IA encore plus. Pour un fonds classé Article 9, dont l'objectif affiché est l'investissement durable, la promesse « IA » ne suffit donc pas. Il faut démontrer, preuves à l'appui, que l'actif contribue à un objectif environnemental, qu'il ne nuit pas aux autres, et qu'il continuera de le faire pendant toute la durée de détention. Voici le cadre et ce qu'il faut vérifier.
CE QUE DEMANDE L'ARTICLE 9
Le règlement européen SFDR classe Article 9 les produits financiers qui ont un objectif d'investissement durable. Concrètement, chaque investissement doit contribuer à un objectif environnemental ou social, ne pas causer de préjudice important aux autres objectifs, et respecter des pratiques de bonne gouvernance. La réforme en cours, proposée par la Commission en novembre 2025, remplacerait les articles 8 et 9 par des catégories (« durable », « transition », « ESG de base ») avec un seuil de 70 % du portefeuille. Le Conseil a adopté sa position en juin 2026 ; le Parlement n'a pas encore finalisé la sienne. Quelle que soit l'issue, la logique reste la même : il faudra prouver, et non affirmer.
LE POINT D'ANCRAGE : LA TAXONOMIE EUROPÉENNE, ACTIVITÉ 8.1
La taxonomie européenne définit les activités considérées comme durables. Les data centers relèvent de l'activité 8.1, « traitement de données, hébergement et activités connexes ». Pour contribuer substantiellement à l'atténuation du changement climatique, l'exploitant doit notamment :
Faire vérifier cette mise en œuvre par un tiers indépendant, avec un audit au moins tous les trois ans
Utiliser des fluides frigorigènes dont le potentiel de réchauffement global ne dépasse pas 675
Respecter les critères « ne pas causer de préjudice important » : adaptation au climat, eau, économie circulaire des équipements
Le Code de conduite européen, géré par le Centre commun de recherche de la Commission, liste les bonnes pratiques d'un data center : gestion de l'air, températures de consigne, choix des équipements, mesure, réutilisation de la chaleur. C'est lui qui transforme une intention en preuve auditée. La Commission prévoit de réviser ces critères, et le Code pourrait évoluer vers un modèle de maturité : un fonds doit vérifier la conformité actuelle, mais aussi la capacité de l'exploitant à suivre.
LE REPORTING ET LA NOTATION QUI ARRIVENT
Depuis 2024, les data centers de plus de 500 kW doivent déclarer chaque année leurs indicateurs (énergie, PUE, eau, chaleur réutilisée, part d'énergie renouvelable) dans une base européenne, en application de la directive sur l'efficacité énergétique. Le 21 septembre 2026, la Commission a proposé un système de notation commun, avec des étiquettes de durabilité attendues dès 2027, et a lancé une consultation sur des performances minimales. Pour un fonds, c'est une bonne nouvelle : les preuves deviennent comparables d'un actif à l'autre. C'est aussi un risque pour les sites mal placés.
DÉMONTRER SUR TOUTE LA DURÉE DE DÉTENTION
Le piège est de juger l'actif à la date d'acquisition. Un data center IA va densifier, changer de clients, remplacer ses équipements. Ses indicateurs bougeront. La démonstration doit donc porter sur une trajectoire :
| Indicateur | Ce qu'il mesure | Ce qu'il faut exiger |
|---|---|---|
| PUE annuel mesuré | Énergie totale / énergie informatique | Valeur mesurée sur 12 mois, pas la valeur de conception, et trajectoire cible |
| Intensité carbone de l'électricité | Émissions liées à l'électricité consommée | Contrats d'approvisionnement bas carbone ou renouvelable, sur la durée |
| WUE | Consommation d'eau par kWh informatique | Choix du refroidissement, boucle fermée, données mesurées |
| Réutilisation de la chaleur (ERF) | Part de la chaleur valorisée | Étude de faisabilité, débouché réel (réseau de chaleur, industrie) |
| Frigorigènes | Potentiel de réchauffement des fluides | Inventaire et plan de remplacement |
| Groupes de secours | Carburant et heures de fonctionnement | Carburant de substitution, essais limités |
| Carbone de construction | Émissions du bâtiment et des équipements | Analyse de cycle de vie, matériaux |
La France part avec un avantage réel : une électricité parmi les moins carbonées d'Europe. Mais cet avantage ne dispense pas des preuves : un actif français mal exploité peut être moins bien noté qu'un actif nordique bien conduit. Et en valeur absolue, un site qui densifie consomme plus : il faut suivre à la fois l'intensité et le total.
LES PREUVES À DEMANDER AVANT D'INVESTIR
Déclarations annuelles au registre européen des data centers
PUE et WUE mesurés sur 12 mois, avec la méthode de mesure
Contrats d'électricité et leur origine, sur la durée de détention prévue
Inventaire des fluides frigorigènes et calendrier de remplacement
Étude de réutilisation de la chaleur, et engagement éventuel avec un réseau
Évaluation des risques climatiques physiques du site (chaleur, eau, inondation)
Ces preuves doivent ensuite être inscrites dans la documentation d'investissement : indicateurs suivis chaque année, vérification par un tiers, plan d'action si la trajectoire dérape. C'est ce qui permet à un fonds de défendre son classement auprès de ses propres investisseurs. Voir aussi le risque d'actif échoué et notre offre pour les financeurs.
Sources : règlement (UE) 2019/2088 (SFDR) ; proposition de la Commission du 20 novembre 2025 et mandat du Conseil du 24 juin 2026 sur la réforme SFDR ; règlement délégué (UE) 2021/2139, annexe I, activité 8.1 ; Code de conduite européen sur l'efficacité énergétique des data centers (JRC) ; directive (UE) 2023/1791 et règlement délégué (UE) 2024/1364 ; Commission européenne, 21 septembre 2026. Cet article ne constitue pas un conseil juridique ou réglementaire.
QUESTIONS FRÉQUENTES
Un data center peut-il être aligné sur la taxonomie européenne ?
Oui, au titre de l'activité 8.1, s'il met en œuvre les pratiques attendues du Code de conduite européen, vérifiées par un tiers indépendant, utilise des frigorigènes à faible potentiel de réchauffement et respecte les critères de non-préjudice.
Un fonds Article 9 peut-il investir dans un data center IA ?
Oui, à condition de démontrer la contribution environnementale et l'absence de préjudice important, preuves à l'appui, et de suivre ces indicateurs pendant toute la détention.
Quels indicateurs suivre pour un data center ?
Au minimum le PUE annuel mesuré, la consommation d'eau (WUE), la part de chaleur réutilisée, l'origine de l'électricité, les fluides frigorigènes et le carbone de construction.